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本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉佳 見習(xí)記者 王兆軒 北京報(bào)道

歷經(jīng)10個(gè)月的籌備工作，“北向互換通”正式開閘！

5月15日，央行官網(wǎng)消息，內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（下稱“互換通”）正式上線運(yùn)行。其中，初期先行開通“北向互換通”，即香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者，通過兩地基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)，可交易品種為利率互換產(chǎn)品，報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。

【資料圖】

記者獲悉，在上線首日，報(bào)價(jià)商及海外投資者熱情高漲，其中吸引到超40家機(jī)構(gòu)參與其中，包括20家“北向互換通”報(bào)價(jià)商和27家境外投資者，達(dá)成人民幣利率互換交易共計(jì)162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

中、外資行積極參與首日交易

面對(duì)國(guó)際投資者大量的利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，“北向互換通”報(bào)價(jià)商積極參與首日?qǐng)?bào)價(jià)。

據(jù)中國(guó)外匯交易中心披露，“北向互換通”首批報(bào)價(jià)商名單包括20家金融機(jī)構(gòu)，包含中、外資銀行和證券公司。其中，中資銀行10家，外資銀行6家，券商機(jī)構(gòu)4家。多家參與首日交易的中、外資銀行對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)日已與境外投資者順利完成交易，海外投資者對(duì)參與這一業(yè)務(wù)熱情很高。

具體來看，中資銀行包含五大行及招商、中信、平安銀行在內(nèi)的5家全國(guó)性股份制銀行；外資行包括渣打銀行、匯豐銀行、花旗銀行等，以及中金、國(guó)泰君安在內(nèi)的4家券商。

5月16日，交通銀行相關(guān)人士接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，交易開通首日，交行作為首批報(bào)價(jià)商之一，順利完成首批交易，其中，交行總行共與11家境外金融機(jī)構(gòu)達(dá)成12筆“互換通”交易，交易金額共計(jì)4.7億元人民幣，包括FR007、Shibor3M等多個(gè)基準(zhǔn)品種；此外，交行香港分行作為境外參與機(jī)構(gòu)也成功在“互換通”項(xiàng)下完成首筆交易，各品種交易金額共計(jì)4.3億元人民幣。

據(jù)港交所官網(wǎng)顯示，“互換通”產(chǎn)品種類有兩大類，一是在岸人民幣利率互換浮動(dòng)利率，包含7天回購(gòu)（FR007）、SHIBOR三個(gè)月和SHIBOR隔夜；二是符合外匯交易中心及上海清算所的資格產(chǎn)品。此外，初期為確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，“互換通”實(shí)行額度管理，全市場(chǎng)每日交易凈限額為人民幣200億元，清算限額為人民幣40億元。

此外，中信銀行交易首日與中銀香港、匯豐銀行、信銀國(guó)際、東方匯理、法巴銀行等多家境外投資者達(dá)成利率互換交易。

外資行方面，渣打銀行、花旗銀行、匯豐銀行、德意志銀行等均參與到首批交易中。其中，匯豐銀行對(duì)記者表示，通過“北向互換通”，匯豐已協(xié)助CSI Capital Management Limited、鼎亞（Dymon Asia）等多家境外機(jī)構(gòu)直接參與到內(nèi)地銀行間利率互換市場(chǎng)，并在首日完成交易，浮動(dòng)參考利率涉及FR007和SHIBOR3M。此外，匯豐中國(guó)是多家境外機(jī)構(gòu)的交易對(duì)手方，匯豐香港同時(shí)為投資者擔(dān)任境外清算代理行。

匯豐中國(guó)副行長(zhǎng)兼資本市場(chǎng)及證券服務(wù)部聯(lián)席總監(jiān)張勁秋表示：“‘互換通’的推出是中國(guó)債券市場(chǎng)與境外市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一里程碑，有利于境外投資者更好地管理人民幣資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)。‘北向互換通’啟動(dòng)首日，境外投資者交易活躍，積極參與到流動(dòng)性更好、交易品種更豐富的境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)。此外，境外投資者無(wú)需通過境內(nèi)清算行進(jìn)行資金清算，有效降低了交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)，提高了清算效率。

“中國(guó)債市的持續(xù)擴(kuò)大開放、債券品種的日益豐富以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制的不斷完善，將吸引更多境外投資者，特別是長(zhǎng)期資金，把人民幣債券作為其資產(chǎn)配置的一部分，同時(shí)這也有助于推動(dòng)中國(guó)債市的投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化。”張勁秋指出。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上線首日，上述20家報(bào)價(jià)商與27家境外投資者通過交易中心系統(tǒng)達(dá)成人民幣利率互換交易共計(jì)162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

資本市場(chǎng)開放里程碑

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度的不斷加深，大量的境外投資者增加對(duì)人民幣債券的配置。與此同時(shí)，對(duì)于管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求也在不斷增加，但在新的衍生工具推出之際，中國(guó)債券市場(chǎng)正面臨著外資流出的壓力。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，境外投資者共減持約260億美元的人民幣債券，這些投資者主要持有由中央政府和政策性銀行等機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，盡管3月有5.09億美元的資金流入，但不足以抵消1月、2月資金的大量流出。

多位業(yè)內(nèi)受訪者表示，此次“互換通”的開展，豐富了境外投資者對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的工具箱，有利于中國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放和人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“北向互換通”對(duì)于金融市場(chǎng)對(duì)外開放的意義在于，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施連通，實(shí)現(xiàn)了金融衍生品市場(chǎng)向香港投資者和國(guó)際投資者開放，增加了人民幣債券對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，對(duì)兩地金融市場(chǎng)的深度融合和高質(zhì)量發(fā)展均有促進(jìn)作用。

此外，相關(guān)專業(yè)人士表示，“互換通”的到來，境外投資者可以在不改變交易習(xí)慣的情況下，既可以買賣境內(nèi)債券，也可以進(jìn)行匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)的套保，從而鎖定債券收益。

值得注意的是，港交所數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，共有1082家國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者平均每天買賣境內(nèi)債券370億元。此外央行數(shù)據(jù)亦顯示，截至3月底，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)的托管余額為3.2萬(wàn)億元。

中金固收5月14日研報(bào)指出，此前境外投資者用來對(duì)沖境內(nèi)利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的衍生品工具較少，只能通過TRS（總收益互換）或離岸市場(chǎng)的NDIRS（非交割利率互換），對(duì)沖成本往往較高，而“北向互換通”開通后，境外機(jī)構(gòu)可直接參與到境內(nèi)利率互換市場(chǎng)，直接對(duì)沖部分利率風(fēng)險(xiǎn)敞口，減少利率波動(dòng)對(duì)持有債券價(jià)值的影響。

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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