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北京時(shí)間昨日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)6月份議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75bp至1.5%，核心因素是5月份美國(guó)CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期。同時(shí)，6月1日啟動(dòng)縮表，根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的中性預(yù)測(cè)，縮表持續(xù)至2025年年中，共縮表2.5萬(wàn)億美元。但6月份議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾指出“預(yù)計(jì)加息75bp的舉措不會(huì)成為常態(tài)”且“下次加息幅度可能是50或75bp”，整體政策立場(chǎng)相較市場(chǎng)預(yù)期更為鴿派，以安撫市場(chǎng)為主。

招商基金認(rèn)為，從此次加息幅度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)仍堅(jiān)定通過(guò)犧牲需求彌合供需缺口來(lái)緩解通脹壓力，相較之前以“軟著陸”策略相比，堅(jiān)定了控制通脹的決心。展望下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸見(jiàn)頂，大宗或維持高位震蕩但難再現(xiàn)此前暴漲的情況，疊加需求走弱，通脹大概率穩(wěn)中有降，所以美聯(lián)儲(chǔ)下半年維持每次加息50bp以上的概率較低。

對(duì)于港股市場(chǎng)而言，招商基金表示，市場(chǎng)已反應(yīng)了加息75bp的預(yù)期，而鴿派的言論將短期提振市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨著下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比修復(fù)，流動(dòng)性與基本面將共振，我們預(yù)計(jì)港股市場(chǎng)將企穩(wěn)抬升。

由于前幾天公布的美國(guó)5月份CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期的再創(chuàng)新高，市場(chǎng)近幾天對(duì)于加息75bp已經(jīng)有一定的預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)的操作適應(yīng)了市場(chǎng)的預(yù)期。而由于在此之前聯(lián)儲(chǔ)一直引導(dǎo)加息50bp，疊加此前的加息時(shí)點(diǎn)啟動(dòng)滯后，充分反映了這一屆美聯(lián)儲(chǔ)決策層對(duì)美國(guó)通脹形勢(shì)的持續(xù)誤判，缺乏前瞻性的宏觀形勢(shì)判斷和政策抉擇能力，只能完全依賴即時(shí)的數(shù)據(jù)決策，這將沖擊到社會(huì)公眾對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的信任，影響通脹預(yù)期控制的效果。

由于前幾天市場(chǎng)已經(jīng)形成了加息75bp的預(yù)期，美股和美債都已經(jīng)提前進(jìn)行了激烈的反應(yīng)，因此在靴子落地之后，美股反彈、美債利率下降。但是拉長(zhǎng)維度來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)今年如此激進(jìn)、快節(jié)奏的緊縮面前，流動(dòng)性的快速收縮對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)沖擊風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。供給端的沖擊對(duì)這一輪通脹上行貢獻(xiàn)不小，通過(guò)加息控制通脹需要把供給端的通脹壓力也打壓下去，這意味著需要盡可能地壓縮需求端，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的難度非常大，美股估值經(jīng)歷完殺流動(dòng)性之后，還將經(jīng)歷一輪殺盈利，美股未來(lái)一段時(shí)間仍將是一個(gè)高波動(dòng)的市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)周期和政策周期與歐美錯(cuò)位，經(jīng)濟(jì)提前觸頂，政策也提前發(fā)力，目前在海外經(jīng)濟(jì)開(kāi)啟下行周期、政策收緊階段，中國(guó)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)觸底溫和反彈、政策持續(xù)發(fā)力的弱復(fù)蘇格局，推動(dòng)資本市場(chǎng)提前觸底反彈，走出階段性的獨(dú)立行情。

短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇繼續(xù)支撐中國(guó)資產(chǎn)的獨(dú)立行情，展望整個(gè)下半年，海外高通脹、流動(dòng)性快速收縮、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩的類滯脹格局可能增加全球金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的脆弱性，外需的放緩和全球金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)潛在的蔓延可能會(huì)擾動(dòng)中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果，因此下半年仍需要警惕市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和外需的超預(yù)期下滑。(李濤)

關(guān)鍵詞： 港股市場(chǎng) 美聯(lián)儲(chǔ)加息 招商基金 金融市場(chǎng)