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在美元儲(chǔ)備地位相對(duì)下降、人民幣國(guó)際化程度提升趨勢(shì)下，國(guó)際貨幣體系面臨深度調(diào)整，從而帶來(lái)不確定性增加，進(jìn)一步增強(qiáng)了全球央行對(duì)黃金儲(chǔ)備的需求。

英國(guó)智庫(kù)“國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇”(OMFIF)最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性正在全球蔓延，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)正成為全球央行調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)配置的理想選擇。因此，中央銀行和主權(quán)基金可能將在未來(lái)逐步提升黃金在其資產(chǎn)持有組合中的比重。同時(shí)，在美元儲(chǔ)備地位相對(duì)下降、人民幣國(guó)際化程度提升趨勢(shì)下，國(guó)際貨幣體系面臨深度調(diào)整，從而帶來(lái)不確定性增加，進(jìn)一步增強(qiáng)了全球央行對(duì)黃金儲(chǔ)備的需求。

當(dāng)前，全球央行黃金增持規(guī)模是自布雷頓森林體系瓦解以來(lái)從未有過的。國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來(lái)，全球央行已購(gòu)買了4000多噸黃金，所持黃金總價(jià)值約為1.4萬(wàn)億美元，占所有中央銀行外匯儲(chǔ)備的10%。2018年全球各國(guó)央行對(duì)黃金儲(chǔ)備的需求超過了以往任何時(shí)候。在歐洲，在波蘭和匈牙利等國(guó)的推動(dòng)下，主要國(guó)家中央銀行已成為黃金凈購(gòu)買者，凸顯了黃金在央行儲(chǔ)備中上升的地位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，全球央行就購(gòu)買了近374噸黃金，占這一期間全球黃金購(gòu)買總量的六分之一。

報(bào)告認(rèn)為，政治風(fēng)險(xiǎn)加劇使得黃金的避險(xiǎn)價(jià)值上升。中美貿(mào)易摩擦給全球貿(mào)易增長(zhǎng)帶來(lái)了陰霾;朝核問題和伊核問題帶來(lái)全球政治緊張局勢(shì)加劇;英國(guó)脫歐懸而未決，意大利經(jīng)濟(jì)與政治雙重危機(jī)疊加。黃金作為抵御地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具，其價(jià)格通常與國(guó)際緊張局勢(shì)相關(guān)。此外，發(fā)達(dá)國(guó)家央行普遍采取低利率政策也造成其國(guó)債實(shí)際收益率為負(fù)，使得黃金備受青睞。黃金市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的反應(yīng)進(jìn)一步證實(shí)了這一點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)2019年7月份宣布降息后，市場(chǎng)預(yù)期中期美國(guó)國(guó)債收益率走低，同時(shí)美元走弱，隨后金價(jià)出現(xiàn)飆升。為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，低利率貨幣政策預(yù)計(jì)將成為發(fā)達(dá)國(guó)家央行采取的一項(xiàng)長(zhǎng)期性政策，這使得黃金價(jià)格呈現(xiàn)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)2019年對(duì)全球央行的調(diào)查問卷顯示，長(zhǎng)期儲(chǔ)值是貨幣當(dāng)局持有黃金的最重要原因，其次才是有效投資組合的多元化。

國(guó)際貨幣體系面臨的不確定性也是全球央行對(duì)黃金增持的一大動(dòng)因。美國(guó)對(duì)其他國(guó)家發(fā)動(dòng)單邊金融制裁加劇了人們對(duì)美元可靠性的擔(dān)憂。國(guó)際貨幣基金組織報(bào)告顯示，國(guó)際貨幣體系中美元的強(qiáng)勢(shì)地位相對(duì)衰弱，未來(lái)國(guó)際貨幣體系可能會(huì)轉(zhuǎn)向以零散、區(qū)域化貨幣集團(tuán)為特征的體系。其中，美元國(guó)際儲(chǔ)備地位相對(duì)下降，以及人民幣國(guó)際儲(chǔ)備地位上升，被認(rèn)為是全球貨幣體系發(fā)生深度調(diào)整的先兆。在這一調(diào)整期，黃金可以作為避險(xiǎn)工具。

在全球央行對(duì)黃金儲(chǔ)備需求上升情況下，還出現(xiàn)了一種有趣的現(xiàn)象。在對(duì)黃金的增持規(guī)模上，排名靠前的央行，如土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦和印度等，大多數(shù)是“一帶一路”相關(guān)國(guó)家。對(duì)此，OMFIF研究表示，“一帶一路”建設(shè)帶來(lái)的經(jīng)貿(mào)連接和投資往來(lái)，使得相關(guān)國(guó)家和地區(qū)愿意與中國(guó)維持長(zhǎng)期互利共贏關(guān)系。在人民幣國(guó)際化推進(jìn)過程中，“一帶一路”相關(guān)國(guó)家和地區(qū)更愿意持有人民幣資產(chǎn)儲(chǔ)備以獲得流動(dòng)性支持。同時(shí)，這些國(guó)家將進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)國(guó)際貨幣體系多元化的開放性，黃金恰好可以作為應(yīng)對(duì)國(guó)際貨幣體系調(diào)整中不確定性的對(duì)沖工具。

關(guān)鍵詞： 央行 黃金儲(chǔ)備