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2019年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)862.84億元，每日賺約9.6億元，較去年同期的508.30億元同比大增70%。

其中，國(guó)壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)92.6%至260.34億元，增幅最大。中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)455.17億元，同比增長(zhǎng)77.1%，相當(dāng)于每天凈賺超5億元。

從凈利大增的原因來(lái)看，“投資表現(xiàn)略超預(yù)期”是各險(xiǎn)企凈利增長(zhǎng)的主因。得益于可供出售的金融資產(chǎn)的浮盈增長(zhǎng)，部分上市險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)也出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

壽險(xiǎn)保費(fèi)增速較為平穩(wěn)

剔除中國(guó)人保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，2019年一季度，壽險(xiǎn)保費(fèi)份額占據(jù)市場(chǎng)半壁江山的中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入合計(jì)達(dá)6465.9億元，同比增長(zhǎng)7.1%(國(guó)壽、平安、太保、新華同比增速分別為11.9%、3.3%、2.8%、9.5%)，整體來(lái)看，上市險(xiǎn)企一季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)較為平穩(wěn)。

從國(guó)壽與平安披露的一季度代理人數(shù)據(jù)可見(jiàn)，開(kāi)門紅戰(zhàn)略不同導(dǎo)致增員節(jié)奏出現(xiàn)一定分化，由此帶動(dòng)新單保費(fèi)節(jié)奏同樣出現(xiàn)差異。

國(guó)壽在一季度實(shí)現(xiàn)了有力增員，實(shí)現(xiàn)一季度保費(fèi)與新業(yè)務(wù)價(jià)值大增，同時(shí)為后續(xù)保險(xiǎn)銷售奠定隊(duì)伍基礎(chǔ)：一季度國(guó)壽個(gè)險(xiǎn)渠道隊(duì)伍規(guī)模達(dá)153.7萬(wàn)人，較去年末增員9.8萬(wàn)人，月均有效銷售人力同比增長(zhǎng)37.9%，月均銷售特定保障型產(chǎn)品人力規(guī)模同比提升59.8%。平安弱化開(kāi)門紅時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)、主動(dòng)壓縮短交儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售，一季度末代理人數(shù)量為131.1萬(wàn)人，較去年末下降7.5%。

申萬(wàn)宏源證券分析師馬鯤鵬認(rèn)為，經(jīng)歷開(kāi)門紅銷售與部分代理人自然脫落后，預(yù)期二季度起四大險(xiǎn)企與行業(yè)將進(jìn)入增員階段，加大隊(duì)伍費(fèi)用與培訓(xùn)投入，實(shí)現(xiàn)保障性產(chǎn)品的有力營(yíng)銷;四大險(xiǎn)企代理人預(yù)期全年可實(shí)現(xiàn)正向增員。

新單保費(fèi)與NBV增速方面，四大險(xiǎn)企壽險(xiǎn)整體增速較去年同期大幅改善：國(guó)壽長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)與短期險(xiǎn)合計(jì)同比提升8.9%(去年同期同比下滑35.3%)，實(shí)現(xiàn)NBV大幅增長(zhǎng)28.3%;平安首年保費(fèi)降幅收窄至10.8%，在新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升5.9pct(百分率)達(dá)36.8%情況下NBV同比增長(zhǎng)6.1%;新華健康險(xiǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初顯成效，長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)與短期險(xiǎn)合計(jì)同比增長(zhǎng)24%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下預(yù)期價(jià)值率保持穩(wěn)定高水準(zhǔn)。

保費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，四家上市險(xiǎn)企續(xù)期占比維持高位。國(guó)壽長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)中躉交業(yè)務(wù)進(jìn)一步壓縮、同比減少92.6%至6.9億元，首年期交保費(fèi)達(dá)667.8億元、同比增長(zhǎng)9.1%，占長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)比例達(dá)99.0%，同比提升12.2pct.。太保個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)174.4億元，同比下滑13.1%，其中期繳業(yè)務(wù)同比下滑18.1%，續(xù)期業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)11.0%至686.7億元，拉動(dòng)整體個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)同比增長(zhǎng)5.1%;新華一季度實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)71.6億元，同比增長(zhǎng)18.0%;短期險(xiǎn)保費(fèi)(主要為附加險(xiǎn))21.8億元，同比增長(zhǎng)48.7%;續(xù)期業(yè)務(wù)穩(wěn)步積累，同比增長(zhǎng)6.0%至338.3億元。

適當(dāng)增加權(quán)益資產(chǎn)比重

從大類資產(chǎn)配置的角度，上市險(xiǎn)企把握權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)、在穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債匹配下適當(dāng)增加權(quán)益資產(chǎn)比重。太保披露大類資產(chǎn)配置顯示，公司整體權(quán)益類資產(chǎn)占比達(dá)13.1%，較去年末提升0.6pct.，其中股票和權(quán)益型基金的合計(jì)占比達(dá)6.7%，較去年末上升1.1pct.;固收類資產(chǎn)占比為82.6%，較去年末略降0.5pct.。

一季度投資收益總體大幅提升，其他綜合收益增長(zhǎng)主要源自AFS公允價(jià)值變動(dòng)。除新華外，其余四家大險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)總投資收益的大幅提升;新華投資收益略低于同業(yè)增速，主要源于公司在2019年年初賣出了部分浮虧?rùn)?quán)益持倉(cāng)，對(duì)比2018年年初高點(diǎn)減倉(cāng)浮盈權(quán)益持倉(cāng)，導(dǎo)致今年一季度權(quán)益類投資收益同比下降。

從上市險(xiǎn)企目前的投資價(jià)值來(lái)看，馬鯤鵬認(rèn)為，2019年上市險(xiǎn)企一季度業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，其中負(fù)債端國(guó)壽NBV與新華新單保費(fèi)增速略超預(yù)期、國(guó)壽與平安凈利潤(rùn)增速略超預(yù)期;負(fù)債端結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化，投資收益助推凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)高增。

(策劃 蘇向杲)

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