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7月28日，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議宣布，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，至2.25%~2.5%目標(biāo)區(qū)間。至此，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)已連續(xù)四次加息，并且連續(xù)兩次加息75個(gè)基點(diǎn)，抗通脹成為當(dāng)前貨幣政策的首要目標(biāo)。中國(guó)銀行研究院研究員呂昊旻分析，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75個(gè)基點(diǎn)，未來加息步伐或?qū)⒎怕?美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息外溢效應(yīng)明顯，新興市場(chǎng)警惕三大風(fēng)險(xiǎn)。

在利率決策方面，美聯(lián)儲(chǔ)重申持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)?，并?jiān)定致力于讓通脹回落到2%的目標(biāo)。當(dāng)前，美國(guó)通脹率居高不下，6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)9.1%，漲幅創(chuàng)近41年新高。這反映出與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力，而俄烏沖突及其相關(guān)事件對(duì)通脹造成額外上行壓力。因此，美聯(lián)儲(chǔ)“高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”，并將繼續(xù)大幅縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。在加息節(jié)奏方面，隨著利率升至高位，適時(shí)放慢加息可能是合適的。美聯(lián)儲(chǔ)未來的加息路徑取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，不會(huì)為9月會(huì)議提供政策指引。美聯(lián)儲(chǔ)希望在年底將利率提高至適度限制性的水平，即3%~3.5%區(qū)間。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需動(dòng)能減弱，增長(zhǎng)前景惡化，面臨“技術(shù)性”衰退風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)，近期的支出和生產(chǎn)指標(biāo)已經(jīng)走軟。根據(jù)美國(guó)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行最新預(yù)測(cè)，二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比按年率計(jì)算將萎縮1.2%，連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，陷入“技術(shù)性衰退”。一是居民消費(fèi)出現(xiàn)疲軟跡象。根據(jù)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)7月消費(fèi)者信心指數(shù)跌至95.7，較6月下降2.7，創(chuàng)2021年2月以來新低。對(duì)通脹的擔(dān)憂，尤其是汽油和食品價(jià)格上漲，令消費(fèi)承壓。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以控制通脹，消費(fèi)者對(duì)汽車、住宅和主要家電的購(gòu)買意向在7月均進(jìn)一步回落。二是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)放緩。高通脹抑制了對(duì)服務(wù)提供商的需求，導(dǎo)致工廠訂單和生產(chǎn)全面收縮。根據(jù)標(biāo)普全球數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)7月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值47.5。其中，服務(wù)業(yè)PMI初值47，制造業(yè)PMI初值52.3，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值跌破50榮枯線，創(chuàng)兩年來新低。三是房地產(chǎn)銷售明顯下滑。上半年，美國(guó)成屋銷售大幅回落，從1月的649萬戶高點(diǎn)下滑至6月的512萬戶，降幅達(dá)21%。房屋銷售合約取消從5月相對(duì)正常的12.7%跳升至6月的14.9%。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息外溢效應(yīng)明顯，新興市場(chǎng)警惕三大風(fēng)險(xiǎn)。一是緊縮貨幣政策抑制全球需求，導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，全球金融條件收緊，融資環(huán)境惡化。中小企業(yè)、低評(píng)級(jí)企業(yè)的再融資成本增加，信用違約與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大，進(jìn)而抑制投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是美元持續(xù)走強(qiáng)，新興市場(chǎng)貨幣貶值壓力增大。面對(duì)高通脹與美元指數(shù)走高的雙重壓力，部分新興市場(chǎng)陷入貨幣危機(jī)，甚至金融危機(jī)。2022年以來，斯里蘭卡、老撾、土耳其等新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元匯率貶值幅度分別高達(dá)44.6%、25.4%和22.2%。部分金融脆弱國(guó)家，甚至面臨主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是新興市場(chǎng)遭遇資本外流。自3月以來，新興市場(chǎng)資本加速流出。3至6月新興市場(chǎng)投資組合連續(xù)凈流出，累計(jì)流出427億美元。其中，6月投資組合資金凈流出66億美元。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 新興市場(chǎng) 貨幣政策 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) 美國(guó)通脹率